在人们对欧洲钢铁行业全球竞争力的担忧日益加深之际，中东冲突升级导致的天然气价格飙升导致行业前景进一步恶化。尽管生产成本可能上涨，但与2022年俄乌能源危机期间相比，欧洲钢铁行业目前应对这一挑战的条件更为有利。

作为欧洲天然气价格基准的荷兰TTF天然气期货，在卡塔尔暂停液化天然气生产以及霍尔木兹海峡航运事实上中断后，价格飙升至50欧元/兆瓦时以上。该期货价格在短暂回落之后，周五又重新回升至这一关口之上。

不过，自2022年以来，能源风险管理和欧洲政策环境均有所改善。杰富瑞分析师Tommaso Castello表示：“钢铁制造商已大幅加强套期保值措施，实现采购多元化，并提高运营灵活性，尤其是电弧炉生产商。”他补充道：“当前的环境得益于碳边境调节机制、更严格的保障措施和反倾销措施，这些措施有助于在欧洲建立更坚实的定价下限，并提高成本转嫁的透明度。”

生产商也更倾向于将成本转嫁到钢价上——尽管存在滞后效应，但他们在2022年已成功做到这一点；与此同时，各国政府也更愿意采取干预措施，以缓解能源价格飙升带来的影响。

杰富瑞预计，若TTF天然气价格上涨30欧元/兆瓦时（这将导致电价上涨60欧元/兆瓦时），预计将对电弧炉生产商的息税折旧及摊销前利润产生24欧元/吨的影响，对高炉/转炉钢厂则为11欧元/吨。

US Steel Kosice周五向Kallanish表示，该公司正在“密切关注中东局势”，并“能够履行对客户的所有承诺”。高炉钢铁企业Moravia Steel——该公司拥有Trinecke Zelezarny，且一直积极主张推迟排放交易体系（ETS）免费配额的逐步取消——呼吁欧盟政策制定者暂停ETS，以减轻冲突带来的影响。

上周五，欧盟排放配额（EUA）的碳价徘徊在67-68欧元/吨，较1月份创下的2026年峰值（超过90欧元/吨）回落。

塔塔钢铁荷兰公司的一位发言人表示，天然气价格上涨的影响微乎其微，因为该钢铁制造商利用生产过程中的废气在其厂内发电厂发电。该公司仅在设施维护期间才会购买天然气，且采购量“不足以对我们的钢材价格产生实质性影响”。

蒂森克虏伯钢铁公司的一位发言人指出，天然气价格的持续上涨“将影响生产成本，因为天然气被用于生产的许多环节，例如加热炉窑”。与此同时，油价上涨对该公司影响有限，但可能会拖累经济发展，从长远来看影响客户需求。

与2022年相比，欧洲对俄罗斯天然气的依赖程度有所降低，因为其已实现供应来源多元化；而由于工业产出疲软导致需求萎缩，欧盟整体天然气需求较俄乌战争爆发前水平低16%。

ING银行指出，尽管当前的供应中断是暂时的，但在2022年，“市场普遍认为欧洲的天然气供应将发生更具结构性的转变。本质上，市场认为俄罗斯天然气供应的减少将是永久性的，且供应恢复的可能性极低。”

自2022年以来，欧盟的可再生能源装机容量也呈现强劲增长态势，尽管欧洲仍保留着边际定价机制——即由成本最高的能源（通常是天然气）来决定电价。

此外，法国巴黎银行指出，在伊朗遭受袭击之前，“油气市场正处于供应增长超过需求的阶段，因此价格面临结构性下行压力”。不过该行补充道，在TTF价格超过100欧元/兆瓦时的最坏情况下，通胀冲击将蔓延至电价及其他领域，导致欧元区通胀率上升0.9个百分点。

尽管从中东进口的天然气仅占欧盟进口总量的很小一部分，但该地区仍极易受到全球能源价格波动的影响。国际金融协会指出：“能源在欧盟各国的消费者价格篮子中仍占据相当大的比重。能源价格上涨时，这些涨幅通常会通过燃料和电力成本的上升，相对迅速地传导至整体通胀水平。”

伍德麦肯兹欧洲电力研究总监Peter Osbaldstone表示：“在2022年之后不久又遭遇供应冲击，将促使那些进展缓慢的决策最终落地。当能源安全受到威胁时，核电建设时间表、电网投资、储能部署以及互联互通的优先级——所有这些都将被迫提上政治议程。”

尽管这是一个在政治和环境方面都颇具挑战性的议题，但当前局势也让要求欧洲通过水力压裂技术开发自身天然气储备的呼声日益高涨。去年，欧洲议会通过了《欧盟能源供应安全报告》，要求国际能源署评估利用欧盟天然气资源的可能性。2020年至2023年间，在氢能热潮中天然气未被视为合适的过渡燃料，欧盟国内天然气产量下降三分之一以上。

无论最终找到何种中长期解决方案，短期内，中东危机的持续仍可能粉碎欧洲高能耗产业复苏的希望。ING总结道：“正当制造业重拾乐观之际，地缘政治因素显然又给市场带来了下行风险。”